Đúng như dự đoán, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất với tốc độ thường lệ, nhưng điều này đã phơi bày sự chia rẽ lớn nhất giữa các nhà hoạch định chính sách trong sáu năm qua, cho thấy tốc độ hành động sẽ chậm hơn vào năm tới và có thể là không hành động gì trong thời gian ngắn hạn. Fed cũng đã bắt đầu quản lý dự trữ như dự đoán của Phố Wall, quyết định mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn vào cuối năm để giải quyết áp lực trên thị trường tiền tệ.
Vào thứ Tư, ngày 10 tháng 12, theo giờ miền Đông, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã thông báo sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) rằng họ đã hạ phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang từ 3,75% - 4,00% xuống 3,50% - 3,75%. Đây là lần cắt giảm lãi suất thứ ba với mức giảm 25 điểm cơ bản trong năm nay. Đáng chú ý, đây là lần đầu tiên kể từ năm 2019, quyết định về lãi suất của Fed bị cả ba phiếu chống bác bỏ.
Biểu đồ chấm điểm được công bố sau cuộc họp cho thấy các dự báo về lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vẫn nhất quán với các dự báo được công bố ba tháng trước, vẫn kỳ vọng sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm tới . Điều này có nghĩa là tốc độ giảm lãi suất vào năm tới sẽ chậm hơn đáng kể so với năm nay.
Tính đến cuối ngày thứ Ba, các công cụ của CME Group cho thấy thị trường tương lai dự kiến có 88% khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này, trong khi khả năng giảm thêm 25 điểm cơ bản nữa sẽ không đạt 71% cho đến tháng Sáu năm sau. Khả năng giảm lãi suất tại ba cuộc họp vào tháng Giêng, tháng Ba và tháng Tư năm sau đều dưới 50%.
Các dự đoán được phản ánh trong công cụ CME có thể được tóm tắt bằng thuật ngữ đang được tranh luận sôi nổi gần đây "cắt giảm lãi suất diều hâu". Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất lần này, nhưng đồng thời cũng ám chỉ khả năng tạm dừng các hành động như vậy, và rằng sẽ không có thêm đợt cắt giảm lãi suất nào nữa trong tương lai gần .
Nick Timiraos, một phóng viên kỳ cựu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), được biết đến như "người phát ngôn mới của Fed", đã viết trong một bài báo sau cuộc họp rằng Fed "ám chỉ rằng họ có thể sẽ không cắt giảm lãi suất thêm nữa trong thời gian này" vì có một sự bất đồng nội bộ "bất thường" về việc lạm phát hay thị trường việc làm đáng lo ngại hơn.
Ông Timiraos chỉ ra rằng tại cuộc họp, ba quan chức đã không đồng ý với việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, và xu hướng giảm lạm phát chững lại cùng với thị trường việc làm ảm đạm đã khiến cuộc họp này trở thành cuộc họp có nhiều ý kiến trái chiều nhất trong những năm gần đây.
Trong cuộc họp báo sau cuộc gặp, Powell nhấn mạnh rằng ông không tin "việc tăng lãi suất tiếp theo" là giả định chắc chắn của bất kỳ ai. Mức lãi suất hiện tại cho phép Fed kiên nhẫn chờ đợi và quan sát sự phát triển của nền kinh tế. Ông cũng cho biết dữ liệu hiện có cho thấy triển vọng kinh tế không thay đổi và quy mô mua trái phiếu kho bạc có khả năng sẽ duy trì ở mức cao trong những tháng tới .
Vào thứ Tư, ngày 10 tháng 12, theo giờ miền Đông, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã thông báo sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) rằng họ đã hạ phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang từ 3,75% - 4,00% xuống 3,50% - 3,75%. Điều này đánh dấu lần cắt giảm lãi suất thứ ba liên tiếp của FOMC, mỗi lần cắt giảm tương ứng với mức giảm 25 điểm cơ bản, đưa tổng mức cắt giảm trong năm nay lên 75 điểm cơ bản. Kể từ tháng 9 năm ngoái, vòng nới lỏng này đã dẫn đến tổng cộng 175 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất.
Điều đáng chú ý là quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã bị bác bỏ với ba phiếu chống, lần đầu tiên kể từ năm 2019. Thống đốc Milan, người được Trump lựa chọn, tiếp tục ủng hộ việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, trong khi hai chủ tịch khu vực của Fed và bốn thành viên không có quyền bỏ phiếu ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất, dẫn đến bảy phiếu chống – được cho là sự bất đồng lớn nhất trong 37 năm.
Một thay đổi lớn khác trong tuyên bố của cuộc họp này so với tuyên bố trước đó nằm ở hướng dẫn về lãi suất. Mặc dù quyết định lần này là cắt giảm lãi suất, nhưng tuyên bố không còn nêu chung chung rằng FOMC sẽ đánh giá dữ liệu tương lai, triển vọng đang thay đổi và sự cân bằng rủi ro khi xem xét việc cắt giảm lãi suất thêm nữa. Thay vào đó, tuyên bố xem xét cụ thể hơn "mức độ và thời điểm" cắt giảm lãi suất. Tuyên bố hiện nay có nội dung như sau:
"Khi xem xét quy mô và thời điểm điều chỉnh thêm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang, Ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận các dữ liệu mới nhất, triển vọng kinh tế đang thay đổi và sự cân bằng rủi ro."
Thông cáo cuộc họp nhắc lại rằng lạm phát vẫn ở mức hơi cao và rủi ro giảm việc làm đã gia tăng trong những tháng gần đây, loại bỏ cụm từ "vẫn ở mức thấp" khỏi tỷ lệ thất nghiệp và nêu rõ rằng tỷ lệ này đã tăng nhẹ tính đến tháng 9.
Thông cáo cũng nêu rõ "mức độ và thời điểm" xem xét việc cắt giảm lãi suất thêm nữa, điều này được xem là dấu hiệu cho thấy ngưỡng cắt giảm lãi suất đang ở mức cao hơn.
Một thay đổi đáng kể khác trong tuyên bố của cuộc họp này so với tuyên bố trước đó là việc bổ sung một đoạn văn đề cập cụ thể đến sự cần thiết phải mua nợ ngắn hạn và duy trì nguồn dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng. Tuyên bố có nội dung như sau:
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tin rằng dự trữ đã giảm xuống mức đủ và sẽ bắt đầu mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn khi cần thiết để duy trì nguồn cung dự trữ đầy đủ.
Điều này tương đương với việc công bố thực hiện cái gọi là quản lý dự trữ, tái tạo một vùng đệm thanh khoản cho thị trường tiền tệ. Vì sự biến động của thị trường thường xảy ra vào cuối năm, các ngân hàng thường giảm hoạt động mua lại trên thị trường để hỗ trợ bảng cân đối kế toán của họ trong việc ứng phó với các quyết định về quy định và thuế.
Thông báo cho biết dự trữ đã giảm xuống mức đủ và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ bắt đầu mua nợ ngắn hạn vào thứ Sáu tuần này để duy trì dự trữ ở mức thích hợp. Fed chi nhánh New York dự định mua 40 tỷ đô la nợ ngắn hạn trong 30 ngày tới và dự kiến hoạt động mua nợ ngắn hạn để quản lý dự trữ (RMP) sẽ vẫn ở mức cao trong quý đầu tiên của năm tới.
Các dự báo về lãi suất trung bình từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, được công bố sau cuộc họp hôm thứ Tư, cho thấy kỳ vọng của họ hoàn toàn giống với các dự báo trước đó được công bố vào tháng Chín.
Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang hiện dự kiến sẽ có ba đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay, tiếp theo là khoảng một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản mỗi năm vào năm tới và năm sau đó .
Nhiều người trước đây đã dự đoán rằng biểu đồ chấm điểm, phản ánh những thay đổi lãi suất trong tương lai, sẽ cho thấy các quan chức Fed nghiêng về lập trường diều hâu hơn. Tuy nhiên, biểu đồ chấm điểm này không thể hiện xu hướng đó; trên thực tế, nó nghiêng về lập trường ôn hòa hơn so với biểu đồ trước đó.
Trong số 19 quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đưa ra dự báo, lần này có 7 người dự đoán lãi suất sẽ nằm trong khoảng từ 3,5% đến 4,0% vào năm tới, so với 8 người làm như vậy lần trước. Điều này có nghĩa là số người dự đoán sẽ không có đợt cắt giảm lãi suất nào vào năm tới ít hơn một người so với lần trước.
Báo cáo triển vọng kinh tế được công bố sau cuộc họp cho thấy các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã nâng dự báo tăng trưởng GDP cho năm nay và ba năm tiếp theo , đồng thời hạ nhẹ dự báo tỷ lệ thất nghiệp năm 2027 xuống 0,1 điểm phần trăm. Dự báo tỷ lệ thất nghiệp cho những năm còn lại vẫn không thay đổi . Sự điều chỉnh này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang tin rằng thị trường lao động đang có khả năng phục hồi tốt hơn.
Trong khi đó, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã hạ nhẹ dự báo lạm phát PCE và lạm phát PCE lõi xuống 0,1 điểm phần trăm cho cả năm nay và năm sau. Điều này phản ánh sự gia tăng nhẹ niềm tin của Fed rằng lạm phát sẽ chậm lại trong tương lai gần.
Với việc cắt giảm lãi suất ngày hôm nay, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất chính sách tổng cộng 75 điểm cơ bản trong ba cuộc họp gần đây nhất. Ông Powell cho biết điều này sẽ giúp đẩy lạm phát giảm dần xuống mức 2% sau khi tác động của thuế quan giảm bớt.
Ông cho biết những điều chỉnh về lập trường chính sách kể từ tháng 9 đã đưa lãi suất chính sách vào phạm vi ước tính "lãi suất trung lập". Dự báo trung bình từ các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang cho thấy mức lãi suất quỹ liên bang phù hợp là 3,4% vào cuối năm 2026 và 3,1% vào cuối năm 2027, không thay đổi so với tháng 9.
Ông Powell nhận định rằng rủi ro lạm phát hiện tại đang nghiêng về phía tăng, trong khi rủi ro việc làm lại nghiêng về phía giảm, tạo nên một tình huống đầy thách thức.
Đánh giá cơ bản hợp lý cho thấy tác động của thuế quan lên lạm phát sẽ tương đối ngắn hạn, về cơ bản chỉ là sự thay đổi mức giá một lần. Nhiệm vụ của chúng tôi là đảm bảo rằng sự tăng giá một lần này không leo thang thành lạm phát kéo dài. Tuy nhiên, đồng thời, rủi ro giảm việc làm đã gia tăng trong những tháng gần đây, và cán cân rủi ro tổng thể đã thay đổi. Khung chính sách của chúng tôi đòi hỏi phải duy trì sự cân bằng giữa hai khía cạnh trong nhiệm vụ kép của chúng tôi. Do đó, chúng tôi tin rằng việc giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản tại cuộc họp này là phù hợp.
Do lạm phát chững lại, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã ám chỉ trước quyết định tuần này rằng việc cắt giảm lãi suất tiếp theo có thể cần bằng chứng về sự suy yếu của thị trường lao động. Ông Powell tuyên bố tại một cuộc họp báo:
"Vị thế hiện tại cho phép chúng ta kiên nhẫn chờ đợi và quan sát xem nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào trong thời gian tới."
Trong phiên hỏi đáp, trả lời câu hỏi: "Hiện tại, lãi suất chính sách đang gần mức trung lập, liệu đợt điều chỉnh tiếp theo nhất thiết phải giảm xuống, hay rủi ro chính sách đã chuyển sang xu hướng hai chiều thực sự?", ông Powell cho biết hiện tại không ai coi việc tăng lãi suất là giả định cơ bản , và ông chưa từng nghe thấy quan điểm như vậy. Hiện nay, có những ý kiến khác nhau trong ủy ban: một số thành viên tin rằng lập trường chính sách hiện tại là phù hợp và ủng hộ việc duy trì hiện trạng và tiếp tục theo dõi; trong khi những người khác tin rằng việc cắt giảm lãi suất thêm nữa, hoặc thậm chí nhiều hơn một lần, có thể là cần thiết trong năm nay hoặc năm tới.
Khi các thành viên ủy ban ghi lại đánh giá của họ về lộ trình chính sách và mức lãi suất phù hợp, kỳ vọng chủ yếu tập trung vào một vài kịch bản: duy trì mức hiện tại, thực hiện giảm lãi suất nhẹ, hoặc giảm lãi suất mạnh hơn một chút. Ông Powell nhấn mạnh rằng kỳ vọng chủ đạo hiện nay không bao gồm kịch bản tăng lãi suất .
Ông Powell tuyên bố rằng, như một quyết định riêng biệt, Cục Dự trữ Liên bang cũng đã quyết định bắt đầu mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ, với mục đích duy nhất là duy trì nguồn dự trữ dồi dào trong thời gian dài hơn, từ đó đảm bảo Fed có thể kiểm soát hiệu quả lãi suất chính sách . Ông nhấn mạnh rằng những vấn đề này tách biệt với lập trường chính sách tiền tệ và không đại diện cho sự thay đổi trong định hướng chính sách.
Ông cho rằng quy mô mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ có khả năng sẽ duy trì ở mức cao trong những tháng tới, và Cục Dự trữ Liên bang không thực sự "lo lắng" về tình trạng thắt chặt trên thị trường tiền tệ, nhưng tình hình này diễn ra nhanh hơn một chút so với dự kiến.
Ông Powell cũng cho biết, theo tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang New York, việc mua tài sản ban đầu sẽ đạt 40 tỷ đô la trong tháng đầu tiên và có khả năng duy trì ở mức cao trong những tháng tiếp theo để giảm bớt áp lực ngắn hạn dự kiến trên thị trường tiền tệ. Sau đó, khối lượng mua dự kiến sẽ giảm, với tốc độ cụ thể tùy thuộc vào điều kiện thị trường.
Về thị trường lao động, Powell cho biết mặc dù dữ liệu việc làm chính thức cho tháng 10 và tháng 11 vẫn chưa được công bố, nhưng bằng chứng hiện có cho thấy hoạt động sa thải và tuyển dụng vẫn ở mức thấp. Trong khi đó, nhận thức của hộ gia đình về cơ hội việc làm và nhận thức của doanh nghiệp về khó khăn trong việc tuyển dụng đều tiếp tục giảm. Tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng nhẹ lên 4,4%, trong khi tốc độ tăng trưởng việc làm chậm lại đáng kể so với đầu năm. Cục Dự trữ Liên bang cũng đã ngừng sử dụng cụm từ "tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp" trong tuyên bố của mình.
Trong phiên hỏi đáp sau đó, Powell cho biết rằng sau khi điều chỉnh cho sự ước tính quá cao trong dữ liệu việc làm, tăng trưởng việc làm có thể đã chuyển sang âm nhẹ kể từ tháng Tư.
Liên kết gốc